主要产物优势明显,盈利能力稳步向上。长青股份主要产物氟磺胺草醚、吡虫啉、三环唑等,均为“高效、低毒、低残留”的农药产物。目前产物包罗除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列共20 种原药、61 种制剂。
公司主要产物收率、纯度等技术指标国际先进,并与先正达、拜耳、陶氏等在国际市场进行战略合作拓展国外市场。公司产物氟磺胺草醚市场占有率凌驾60%,吡虫啉市场占有率凌驾15%。主要产物毛利率均凌驾30%。
募投项目富厚产物结构,前景看好。公司本次募集资金主要用于氟磺胺草醚原药、吡虫啉原药扩建及烟嘧磺隆、烯草酮、稻瘟酰胺原药新建项目。募投产物毛利率均在30%以上。募投产物每亩施用成本与现有替代农药成底细当,性能优良,具有良好的替代性。
现有产物市场拓展仍有较大空间。公司与拜耳、陶氏益农的合作仍有较大空间,草甘膦抗药性的泛起未来将发动氟磺胺草醚销量的提升。国内农药的逐步替代将进一步提升国内销量。
盈利预测及评级。在公司募投项目进展顺利的情况下,我们预计公司10年-12年净利润为1.08亿、1.32亿、1.74亿,年复合增长率30%。每股收益为0.68元、0.84元、1.1元。目前公司股价对应10年市盈率为49倍、11年市盈率为40倍�？杀裙纠�(002258)10年市盈率42倍,11年市盈率34倍。给予公司中性评级。
风险提示。2012年农药行业继续受恶劣天气影响(如倒春寒、洪涝灾害等),步入第四个小年。全球经济形势仍未好转,公司产物出口受阻严重。募投项目产物市场推广受阻,未能到达预期收益。