国际油价近期泛起高位盘整走势，１１月１２日，纽约商品交易所１２月份交货
的轻质原油期货价格收于每桶７６．９４美元。这已是近一个月时间里，国际油价在
７５美元至７９美元高位颠簸的又一体现。是什么原因促使国际油价高位颠簸，未来
油价走势如何 ？
业内人士认为，油市与金融市场的关系越来越紧密，当前国际油价走高的直接原
因并不在于供需基本面，而是美元汇率的变化，美元贬值导致以美元计价的油价升高
，在这个过程中投机炒作的因素加剧。
油市与金融市场“绑定”
据东方油气网监测，从１０月２１日至１１月１１日，国际原油基准价ＷＴＩ一
直在７９美元上下颠簸，其间也触摸过８０美元。东方油气网首席分析师钟健认为，
这一轮国际油价的大幅攀升，与美元贬值以及投机基金为保值避险买入石油期货有很
大的关系。
当１０月６日美元开始了又一轮贬值后，美元指数从其时的７６．７下跌到１０
月２０日的７５．５，投机基金也从１０月６日起开始放肆买多，从当周的５万手增
长到了１０月２０日当周的１０万手，同期，国际油价也从１０月６日的７０美元攀
升到１０月２０日时的７９美元四周。
不仅如此，当美元贬值的势头在１０月２０日暂缓在７５指数四周后，投机基金
买多操作也停止在１０万手，相应的，国际油价在攀升到７９美元四周后，也停止在
这个价位四周。国际油价的涨停与美元贬值状况，以及投机基金的操作行为十分吻合
。
钟健分析说，正因为这个原因，我们有理由相信，只要美元贬值的势头能稍有停
息，即使是阶段性的，投机基金也将阶段性地结束买多操作。当前买多持仓在１０万
手的投机基金，也会在不太久的时间内抛售获利回吐而使油价掉头下跌。
原油价格形成机制发生变化
现在人们常有一个疑问：供需是平衡的，为什么油价还涨得那么多 ？上海复旦大
学能源与战略研究中心常务副主任吴力波认为，国际原油市场价格形成机制在发生异
化，基本的价格形成机制已经不由供需基本面主导，而主要的还是要看美元，美元的
流动性和美元是否贬值，已成为两个决定油价最重要的因素。当前美元流动性过剩成
为世界经济失衡的不行改变的格式，这些流动性资金一个重要的走向就是原油的期货
市场。
吴力波体现，从上世纪８０年代原油� ；钡奖臼兰停玻埃埃澳�，原油价格就是
在３０美元上下震荡。现在实际上从世界原油需求总量来看，并没有泛起异常的上涨
，也就是说，需求面并不支撑这样高位的价格。
对此，中国石油大学工商管理学院院长王震认为，要正确认识石油交易机制，目
前从全球主要订价来看，是通过北美的ＷＴＩ价格和欧洲伦敦的布伦特价格两个品种
的期货交易。传统价格结构供需基本面成为决定油价的重要因素，而从２００４年至
今进入石油作为金融资产阶段，石油不仅仅是大宗商品，而且具有黄金等金融资产的
功效，一些金融机构把投资石油作为类金融资产而希望获取高额利润。另一方面，石
油作为投机性工具，使得期货市场与现货市场泛起了明显背离，非商业性持仓量显著
增长，题材炒作放大了信息价值，使得期货价格对信息过分敏感。
高油价时代会卷土重来吗 ？
当油价在１０月份突破８０美元的时候，人们不禁担忧油价会一路攀升过百回到
高油价时代 ？对此，吴力波认为，在经历了２００８年高油价时代所带来的震荡后，
市场对原油过分的乐观是相对比力谨慎的，而且最近已开始泛起一些抑制油价上升的
因素。例如，沙特提出明年１月起将用一揽子货币计价，这就是非常重要的信号，表
明石油要挣脱对美元的单纯依赖。不以美元计价的石油期货市场的生长，肯定会对油
价起到一个重要的抑制作用。
王震认为，尽管经济形势在趋于好转，但世界经济苏醒尚存在不确定因素，如果
经济不是一个连续性、恒久的走高，那么对原油的需求也是有限的，油价在短期内不
会冲得过高，预计今年底油价仍会在７０－８０美元的价格水平颠簸。随着经济生长
不停向好，从久远看，对原油的需求仍将会加速增长，油价也会不停走高。
钟健体现，无论是美元贬值推高了油价，还是高油价为美元贬值制造了需求，只
要弱势美元的政策不改变，弱势美元的政策取向将会把油价一波一波地推向高位。